根据新华社报道,美国国会众议院以220票支持,213票反对,通过了BD的1.9万亿美元经济刺激法案。这项法案将通过对富人和大企业加税来筹集资金,扩大社会福利支出和应对气候变化。

其中约5550亿美元支持新能源行业相关的建设。关于新能源车的,税收抵免将有7500美元提高到最高12500美元。关于光伏的,投资税收抵免政策延长10年到2034年。还有关于充电桩的,到2030年之前要建设50万充电桩。

从某种角度来看,新能源行业逐渐成为了两个大国之间的“技术竞赛”。彼此之间你追我赶,表面上是为了减少全球碳排放,减少极端天气的出现,保护人类的生存环境。实际上这轮新能源技术竞赛,是决定谁能掌握下一个时代的制造业“通关钥匙”之一。

过去十多年,A股一直有一个段子“问君能有几多愁,恰似48元满仓中石油”。这个段子上了年纪的老股民会比较清楚,新一代股民估计就没啥印象了,毕竟中国石油股价最近十几年都是单边震荡下跌,现在估计没啥粉丝了。

这就像是一只英超球队,从联赛冠军+欧冠冠军跌到联赛前三,再跌到联赛前六,然后跌到保级,跌到英冠联赛,跌到英甲联赛。

有一句话大家必须牢记,资本市场是为实体经济服务的,股价短期看流动性,中期看景气度,长期看经济结构。

目前全球工业革命已经到了第四次工业革命的尾声,全球整体的经济发展方向从“高增速”转向“高质量”。咱们也是一样的,虽然石油基建工业的地位还在,依然算是国民经济支柱,但在国民经济中的比重已经越来越轻。

就如我刚才说的,资本市场是为实体经济服务的,股价长期表现是反馈经济结构的变化调整。

十年前中石油占比上证指数权重还高达9.73%,位列第一大权重股。但随着随着盈利能力不断下跌,中国石油的股价不断下跌。十年后中石油占比上证指数权重仅有1.92%,下降到第五大权重股。

数据来源:WIND

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咱们经常吐槽A股的上证指数长年不涨,中石油为此贡献可不少。由于上证指数的编制规则就是简单地以“市值”论英雄,所以即使中国石油过去十几年盈利能力不断下滑,但由于市值依然庞大,上证指数也一直持有。

不得不说中石油实在太耐跌了,十年前的中石油高达17917亿市值,跌了十年现在还有8433亿市值。市值都腰斩了,但总市值排名依然高达第8。仅有贵州茅台、工商银行、宁德时代、招商银行、建设银行、农业银行和中国平安的市值能超过它。

中石油目前的市值依然能击败A股99.8%的上市公司

假设中石油未来的盈利能力还是比较差,那么以“市值论英雄”的指数就难免一直带着这个拖油瓶子。这也是为什么我说未来一段时间主动型基金仍然大概率能跑赢指数型基金的原因之一。

当经济结构在转型,指数的行业成分也会跟着转型。而指数的编制规则往往是比较迟钝的,只能是靠时间慢慢去优化。

盈利能力不好的公司,股价会逐步下跌,市值会逐步变小,在指数的权重占比会不断下降。而盈利能力好的公司,股价会逐步上涨,市值也会逐步变大,在指数的权重占比会不断上升。最终优胜劣汰,指数得以重生,但这个易筋洗髓的涅槃过程可能很长。

强如美股,指数也曾经有过休整期,时间还不短,有的也是长达十几年甚至20年。在美股指数休整的时候,肯定不是所有股票都不涨,主要也是指数重仓的股票不涨,而轻仓的股票在涨,甚至涨很多。但是由于权重问题,两者相互抵消,指数表现为停滞不前。

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解决的办法只有三个:

1、耐心地等,等大的变小,小的变大,指数最终一定会回归到符合实体经济结构的方向上

2、主动地提前筛选,找符合实体经济结构转型的股票,可以自己选,也可以交给基金经理去选

3、找一些不仅仅以“市值论英雄”的优质指数,比如可以选盈利增速快的,选ROE高的,或者选有更有发展前景的行业指数。但这本身也是属于第二种,只是从选公司简化成选指数,选行业而已

以上的分析观点并不新鲜,前两年我发布银河战舰、宇宙奇兵的时候就是基于以上判断逻辑,银河战舰是选优秀的主动型基金经理,宇宙奇兵则是选更具有发展前景的行业。

我认为未来咱们国家经济结构将迎来重要转型,但目前咱们的指数调整速度实在太慢了。等到指数纳入新的龙头公司,可能已经错过了它最值得投资的时间,尽管未来还有很大的投资价值,但已经错过了“头啖汤(第一口汤)”

美股那边也有类似案例,标普500指数在去年年底才把特斯拉纳入。按前复权价格算,当时特斯拉的股价大约是640美元,如今特斯拉的股价是1137美元。虽然错过了特斯拉十倍之旅,但标普500到目前为止依然在特斯拉上赚了约75%。